Las reformas emprendidas por el gobierno de Javier Milei est\u00e1n tardando en imponerse, mientras que los tiempos de una deteriorada econom\u00eda se aceleran m\u00e1s all\u00e1 de las previsiones oficiales. El objetivo inicial de la pol\u00edtica econ\u00f3mica estaba basado en mantener una estabilizaci\u00f3n del tipo de cambio -ya ajustado sobre el nivel de los 800 pesos- con una devaluaci\u00f3n controlada del orden del 2%, acumulaci\u00f3n de reservas con un \u201ccepo\u201d que sigue vigente, y tasas reales negativas en pesos, que contribuyan a licuar los pesados pasivos en el balance del Banco Central.<\/p>\n\n\n\n
Aunque muy heterodoxa, la estrategia trazada desde el Palacio de Hacienda bajo la conducci\u00f3n de Luis Caputo luc\u00eda razonable, con el horizonte puesto en el mes de abril, cuando la abundante liquidaci\u00f3n de divisas por exportaciones del agro brindar\u00e1 cierta holgura financiera como para contemplar una eventual unificaci\u00f3n cambiaria.<\/p>\n\n\n\n
En un comienzo la movida dio resultado. Los d\u00f3lares que se negocian con precios libres, tanto el \u201cblue\u201d como las paridades burs\u00e1tiles, cedieron posiciones desde sus m\u00e1ximos. Aunque hubo una reacci\u00f3n el 13 de diciembre, cuando se aplic\u00f3 el salto cambiario que llev\u00f3 al d\u00f3lar mayorista a $800 -el \u201cblue\u201d lleg\u00f3 a $1.070 y el \u201cliqui\u201d a $1.050-, llegado el 27 de diciembre el d\u00f3lar burs\u00e1til retrocedi\u00f3 a los 902 pesos (-16%).<\/p>\n\n\n\n
Contribuy\u00f3 a este movimiento de distensi\u00f3n la confianza del mercado en que una suba de 2% mensual para el d\u00f3lar oficial pod\u00eda ser sustentable. Y al quedar los pesos dentro del mercado -sea a plazo fijo, Fondos Comunes de Inversi\u00f3n o en deuda del Tesoro-, estos servir\u00edan para comprar m\u00e1s d\u00f3lares con una tasa de inter\u00e9s en pesos del 9% mensual, inferior a la de la inflaci\u00f3n, pero superadora de la devaluaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Ese escenario de incipiente estabilizaci\u00f3n dur\u00f3 poco. A partir del piso del 27 de diciembre, y transcurrido menos de un mes, el \u201ccontado con liquidaci\u00f3n\u201d seg\u00fan el promedio de acciones argentinas y Cedear se dispar\u00f3 nada menos que 49% y este jueves lleg\u00f3 a superar los 1.300 pesos, todo un r\u00e9cord, que elev\u00f3 nuevamente a la brecha cambiaria con el d\u00f3lar oficial al 60%, una distancia muy distorsiva para toda la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n
Al cierre, el \u201ccontado con liquidaci\u00f3n\u201d con acciones qued\u00f3 en los $1.288,70 (+1%), luego de alcanzar un m\u00e1ximo intradiario de 1.303 pesos.<\/p>\n\n\n\n
Nicol\u00e1s Cappella, Sales Trader en el Grupo IEB (Invertir en Bolsa), observ\u00f3 una \u201cdemanda sostenida durante toda la rueda. Especulamos q se trata de compra de importadores que optaron por el contado con liquidaci\u00f3n\u201d.<\/p>\n\n\n\n
Este punto es sumamente delicado en materia de precios. A partir del 11 de diciembre el Banco Central acapar\u00f3 la demanda de divisas en el mercado de cambios y lleva acumuladas compras del orden de los USD 5.000 millones, una iniciativa crucial para apuntalar las reservas. Como contrapartida, la entidad se queda con el 60% de las divisas en oferta y desplaza a los importadores.<\/p>\n\n\n\n
El gobierno de Milei dispuso un esquema que fij\u00f3 el pago de un 17,5% en concepto de Impuesto Para una Argentina Inclusiva y Solidaria (PAIS) en el caso de la importaci\u00f3n de mercader\u00eda. As\u00ed, el tipo de cambio importador se paga a $819,20 (d\u00f3lar mayorista) m\u00e1s el 17,5% de impuesto PAIS, a 962,56 pesos.<\/p>\n\n\n\n
Si una parte de los importadores se vuelca a la Bolsa para hacerse de las divisas al \u201ccontado con liqui\u201d de $1.300, la diferencia entre las cotizaciones de un 35% se trasladar\u00e1 directamente a los precios al p\u00fablico, con un renovado \u201crecalentamiento\u201d inflacionario en un verano ya agobiante por el encarecimiento de los precios y el desplome real de los salarios.<\/p>\n\n\n\n
Un ejemplo de esta aceleraci\u00f3n de los precios qued\u00f3 evidenciada en diciembre cuando los precios mayoristas se dispararon un 54% en diciembre respecto del mes anterior, seg\u00fan inform\u00f3 el Instituto Nacional de Estad\u00edsticas y Censos (INDEC), con evidente influencia de la devaluaci\u00f3n, dada la incidencia de los productos, piezas e insumos importados en esta medici\u00f3n. Los importados, justamente, volaron el mes pasado m\u00e1s 80 por ciento. De esta forma, durante todo el a\u00f1o pasado, los precios mayoristas se dispararon 276,4%, quedando 65 puntos porcentuales por encima de la inflaci\u00f3n general, que cerr\u00f3 en 211,4% en 2023.<\/p>\n\n\n\n
\u201cExisten inc\u00f3gnitas a nivel gobernabilidad y la suerte que corran en el Congreso y en el plano judicial el DNU y el Proyecto de Ley Omnibus, pero tambi\u00e9n debe monitorearse el ritmo al que pueda moderarse la inflaci\u00f3n de aqu\u00ed a abril, ya que esta variable es clave tanto en t\u00e9rminos de competitividad de exportaciones como de \u201cla calle\u201d, es decir, el grado de conflictividad social que pueda experimentarse\u201d, indic\u00f3\u00a0Jorge Vasconcelos, economista Jefe del IERAL de la Fundaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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