![\"Los](\"https:\/\/www.infobae.com\/new-resizer\/GAXu_8zTavpX0o4Wlg828bYGhT0=\/420x236\/filters:format(webp):quality(85)\/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com\/infobae\/CL4FZLMDZFDLTNC2M3FRNAGMEI.png%20420w\")
Los bancos est\u00e1n desarmando Leliq y tomando posiciones en Pases Pasivos, otros instrumentos del Banco Central de mucho menor plazo. (Fuente: Moody’s)<\/p>\n\n\n\nEl presidente electo,\u00a0Javier Milei, y quien suena como principal candidato para ocupar el sill\u00f3n del ministerio de Econom\u00eda,\u00a0Luis Caputo, viajaron a Estados Unidos para conversar con organismos internacionales y fondos de inversi\u00f3n. En el temario, adem\u00e1s de un plan econ\u00f3mico para los pr\u00f3ximos cuatro a\u00f1os, sobresale un tema: una soluci\u00f3n para \u201cla bomba de las\u00a0Leliq\u201d.<\/p>\n\n\n\n
Los bancos no quisieron esperar a esa resoluci\u00f3n y se adelantaron. En las dos licitaciones de la semana pasada renovaron en torno al 10% de lo que venc\u00eda. Eligieron, en lugar de colocar pesos de sus depositantes en Leliq, estacionarlos en un instrumento a m\u00e1s corto plazo, los\u00a0Pases Pasivos. Tan abrupto fue el movimiento que, ahora, hay m\u00e1s pesos estacionados en Pases que en Leliq. \u00bfNace una nueva\u00a0bomba?<\/p>\n\n\n\n
El propio Milei se\u00f1al\u00f3 al dinero estacionado en Leliq como el\u00a0principal obst\u00e1culo para el inicio de su gobierno. Seg\u00fan el economista, salir del cepo sin solucionar las Leliq, es garant\u00eda de una\u00a0disparada del d\u00f3lar y una hiperinflaci\u00f3n. Esto es porque hay m\u00e1s de $24 billones que est\u00e1n estacionados tanto en Leliq como en Pases y que, en caso de abrir el mercado cambiario, podr\u00edan volcarse en masa a comprar d\u00f3lares haciendo saltar la cotizaci\u00f3n y generando un traslado a precios que dejar\u00eda peque\u00f1o al 140% de inflaci\u00f3n anual actual.<\/p>\n\n\n\n
Los bancos est\u00e1n desarmando Leliq y tomando posiciones en Pases Pasivos, otros instrumentos del Banco Central de mucho menor plazo. (Fuente: Moody’s)<\/p>\n\n\n\n
Con pocos detalles conocidos, los bancos no esperaron a las novedades de Caputo y Milei sobre qu\u00e9 pasar\u00e1 con el stock de Leliq. Con lo cual, decidieron empezar a desarmarlo.<\/p>\n\n\n\n
\u201cEsto llev\u00f3 que el stock de $14 billones en Leliq que hab\u00eda previo a la elecci\u00f3n redujera en 23% para llegar hasta los $10,8 billones, tras dos licitaciones donde las entidades s\u00f3lo renovaron algo m\u00e1s del 10% de los vencimientos. Todo ese flujo de pesos vir\u00f3 r\u00e1pidamente a los Pases Pasivos del Banco Central, que son operaciones de pr\u00e9stamo con un plazo de tan s\u00f3lo un d\u00eda\u201d, resumi\u00f3 el informe semanal de EcoGo.<\/p>\n\n\n\n
\u201cAhora los pesos esterilizados por el Banco Central redujeron fuertemente su madurez, al pasar los Pases de ser el 27% de los pasivos remunerados a ubicarse en 54% de los pasivos remunerados en la actualidad. Esto implica que esos pesos excedentes podr\u00edan ir mucho m\u00e1s r\u00e1pido a buscar otros activos de cobertura\u201d, agreg\u00f3 el reporte.<\/p>\n\n\n\n
\u201cPor otro lado,\u00a0las entidades financieras empezaron a devolver dep\u00f3sitos a plazo fijo a empresas y fondos comunes\u00a0de inversi\u00f3n y redujeron los rendimientos de las cuentas remuneradas para reducir la p\u00e9rdida. Esos pesos hu\u00e9rfanos de las empresas est\u00e1n empezaron a presionar en las tasas de las cauciones, generando un exceso de liquidez que puede financiar cobertura en los tipos de cambio financieros y retrasar la liquidaci\u00f3n de divisas\u201d, agreg\u00f3.<\/p>\n\n\n\n
Este semana\u00a0vencen $3,6 billones en Leliq.\u00a0Si siguen renovando s\u00f3lo el 10% de lo que vence, eso quiere decir que m\u00e1s de $3,2 billones pasar\u00edan de Leliq a Pases Pasivos. La bola ya no ser\u00eda de Leliq, sino de Pases.<\/p>\n\n\n\n
El viernes\u00a0Caputo se reuni\u00f3 con bancos para tratar de llevar seguridades. Pero con o sin ellas, a los bancos podr\u00eda convenirles tener a mano ese dinero en activos que vencen en un d\u00eda, los Pases, y no en otros que vencen largamente despu\u00e9s del 10 de diciembre, las Leliq, que duran 28 d\u00edas. Mejor tener el dinero listo para reaccionar r\u00e1pido.<\/p>\n\n\n\n
![\"Empresas](\"https:\/\/www.infobae.com\/new-resizer\/y3UzOGiC0_6awrWiOUp8QVVmiUU=\/420x315\/filters:format(webp):quality(85)\/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com\/infobae\/A5YCWTD4DZA4ZGD2ZBHC3TFG2M.png%20420w\")
Empresas y ahorrista renuevan cada vez menos sus plazos fijos y optan, en cambio, por quedarse con dep\u00f3sitos a la vista (Fuente: Moody\u00b4s)<\/p>\n\n\n\n
\u201cEn el actual contexto de incertidumbre en relaci\u00f3n a cu\u00e1l va a ser la soluci\u00f3n que proponga el nuevo gobierno para desarmar las posiciones de pasivos remunerados del BCRA, la din\u00e1mica que adoptaron los bancos de acortar el plazo promedio de su balance les brinda mayor flexibilidad para achicar sus balances, o bien direccionar su activo hacia otros instrumentos\u201d, consign\u00f3 un informe de Moody\u00b4s distribuido hoy que, con todo, considera que aunque la exposici\u00f3n al sector p\u00fablico -deuda del Banco Central- es el principal riesgo de los bancos, el nivel de liquidez que manejan les permite tomar algunas p\u00e9rdidas moderadas.<\/p>\n\n\n\n
Las Leliq y sus hermanos de corto plazo, los Pases Pasivos, son instrumentos con los que el Banco Central regula la cantidad de dinero que circula en la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n
Cuando los bancos toman dep\u00f3sitos de sus clientes -bancos y empresas- y no encuentran demanda de pr\u00e9stamos suficiente como para colocarlos todos, el Banco Central ofrece a las entidades financieras colocar esos pesos excedentes.<\/p>\n\n\n\n
A cambio de que le presten ese dinero, el Central paga una tasa -hoy de 133% anual para las Leliq y del 126% para el caso de los Pases Pasivos a un d\u00eda- que resulta m\u00e1s atractiva para las entidades financieras que tener el dinero ocioso a tasa cero.<\/p>\n\n\n\n
A su vez, de ese rendimiento es que sale la tasa de inter\u00e9s que pagan los bancos por los dep\u00f3sitos a plazo fijo.\u00a0Esto es clave: las Leliq y los Pases son, a la larga, de los ahorristas\u00a0(tanto empresas como personas).<\/p>\n\n\n\n
El dinero que queda colocado en Leliq y Pases, as\u00ed, no circula. El Banco Central no lo usa, no paga sueldos, no consume, no compra d\u00f3lares, es dinero que no est\u00e1 en la calle y por lo tanto no presiona sobre el nivel general de precios -inflaci\u00f3n- ni sobre el mercado cambiario.<\/p>\n\n\n\n
![\"Javier](\"https:\/\/www.infobae.com\/new-resizer\/DZI8thGH5rHdrDKA1Hg847Jik6g=\/420x236\/filters:format(webp):quality(85)\/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com\/infobae\/7G3XFJCVVVGDXKBHLIGI6WSGRE.jpg%20420w\")
Javier Milei y Luis Caputo<\/p>\n\n\n\n
Dos veces por semana el Banco Central licita Leliq. Los bancos, habitualmente, cobran esos d\u00edas el capital e inter\u00e9s de las Leliq que suscribieron 28 d\u00edas antes y toman una nueva, tambi\u00e9n a 28 d\u00edas. Algo similar sucede, a diario, con los pesos colocados en\u00a0Pases Pasivos. As\u00ed, por el pago de intereses, el monto nominal de Leliq y Pases tiende a crecer constantemente (aunque en t\u00e9rminos reales el Banco Central se ha cuidado de que no crezcan, manteniendo las tasas por debajo de la inflaci\u00f3n).<\/p>\n\n\n\n
Al stock de pesos estacionados en Leliq y Pases se los conoce como el \u201cpasivo remunerado\u201d del Banco Central.<\/p>\n\n\n\n
Con el control de cambios firme, en el que muchas empresas y particulares no logran demandar d\u00f3lares, es una cosa. Pero\u00a0liberar el cepo\u00a0-dejar que todo el mundo compre los d\u00f3lares que quiera y pueda, al precio que sea- con $24 billones estacionados hoy por hoy en Pases y Leliq puede causar que\u00a0todo ese dinero podr\u00eda terminar en el mercado cambiario.<\/p>\n\n\n\n
Si las empresas y ahorristas due\u00f1os de los dep\u00f3sitos que los bancos colocan en Leliq deciden no renovar sus plazos fijos y comprar d\u00f3lares,\u00a0tendr\u00edan la capacidad de comprar en muy poco tiempo m\u00e1s de USD 24.000 millones a un tipo de cambio en torno a $1.000 por d\u00f3lar. Aunque cualquiera que conoce el mercado sabe que ese precio por d\u00f3lar se disparar\u00eda a un nivel enormemente mayor mucho antes de que todos esos depositantes lograran comprar sus d\u00f3lares.\u00a0Se generar\u00eda una fuerte devaluaci\u00f3n del peso.<\/p>\n\n\n\n
Ahora, a medida que los bancos recalibran sus carteras el problema de las Leliq se va transformando de a poco en el problema de los Pases Pasivos.<\/p>\n\n\n\n
Los ahorristas, es decir, quienes tienen plazos fijos o fondos comunes de que invierten en ellos, son los que en principio est\u00e1n m\u00e1s expuestos a la resoluci\u00f3n de la bomba de las Leliq. No obstante, los especialistas traen calma.<\/p>\n\n\n\n
\u201cEl desarme de Leliq al tenedor de un plazo fijo no lo afecta, porque esto es un manejo de cartera por parte de los bancos. Entonces, que los bancos est\u00e9n desarmando posiciones de Leliq no necesariamente implica que vaya a haber alg\u00fan movimiento con el tema de los plazos fijos\u201d, dijo\u00a0Salvador Vitelli\u00a0de Romano Group.<\/p>\n\n\n\n
\u201cEs un descalce con el que juegan los bancos para poder tener mayor liquidez ante alguna noticia o alg\u00fan factor que los obligue a recalibrar las carteras de manera inmediata. Los pases le dan esa ventaja porque son colocaciones a un d\u00eda. Pero en definitiva, al tenedor de plazo fijo no le afecta demasiado. (…) En definitiva es eso, un recalibramiento de carteras por parte de bancos, desde un lado del mostrador, que es el que los bancos tienen con el Banco Central. Para el lado de los bancos con sus clientes, no hay nada nuevo en el horizonte\u201d, agreg\u00f3.<\/p>\n\n\n\n
Por lo pronto, seg\u00fan datos del mercado, los depositantes est\u00e1n tomando sus propios recaudos. Se estima que $2 de cada $3 depositados en plazos fijos mayoristas no fueron renovados, mientras que en el caso de los minoristas, $1 de cada $3 no fue renovado.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
El presidente electo,\u00a0Javier Milei, y quien suena como principal candidato para ocupar el sill\u00f3n del ministerio de Econom\u00eda,\u00a0Luis Caputo, viajaron a Estados Unidos para conversar con organismos internacionales y fondos de inversi\u00f3n. En el temario, adem\u00e1s de un plan econ\u00f3mico para los pr\u00f3ximos cuatro a\u00f1os, sobresale un tema: una soluci\u00f3n para \u201cla bomba de las\u00a0Leliq\u201d. […]<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":2102,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_themeisle_gutenberg_block_has_review":false,"footnotes":""},"categories":[6,35],"tags":[1381,288,38,1292,971,85],"class_list":["post-5567","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","category-pais","tag-bamcos","tag-bcra","tag-economia","tag-leliq","tag-milei","tag-pais"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/horapicodigital.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5567","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/horapicodigital.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/horapicodigital.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/horapicodigital.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/6"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/horapicodigital.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=5567"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/horapicodigital.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5567\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":5568,"href":"https:\/\/horapicodigital.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5567\/revisions\/5568"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/horapicodigital.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/2102"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/horapicodigital.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5567"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/horapicodigital.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=5567"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/horapicodigital.com.ar\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=5567"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}