Unos $5,8 billones hab\u00edan quedado \u201csueltos\u201d tras una licitaci\u00f3n de bonos del Tesoro el mi\u00e9rcoles pasado. Otros $2 billones se habr\u00edan destinado a cumplir con el nuevo esquema de encajes.<\/p>\n\n\n\n
El Gobierno complet\u00f3 este lunes el operativo monetario que hab\u00eda iniciado la semana pasada tras una licitaci\u00f3n de deuda que dej\u00f3 \u201csueltos\u201d en el mercado $5,8 billones. Este lunes el Ministerio de Econom\u00eda licit\u00f3 una letra de deuda a noviembre especial para los bancos y absorbi\u00f3\u00a03,7 billones de pesos<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n As\u00ed, con esta medida de la Secretar\u00eda de Finanzas que conduce\u00a0Pablo Quirno<\/strong>, el equipo econ\u00f3mico despej\u00f3 una parte importante de esos pesos que, seg\u00fan la visi\u00f3n del Poder Ejecutivo, no estaba \u201cjustificado\u201d a partir de una demanda de dinero genuina, sino que respond\u00eda a un desequilibrio que respond\u00eda al clima pre electoral y las tensiones en el mercado que eso implic\u00f3.<\/p>\n\n\n\n En la licitaci\u00f3n de este lunes, as\u00ed, el Gobierno absorbi\u00f3 la mayor parte de los pesos que hab\u00edan \u201csobrado\u201d la semana pasada. Aunque quedar\u00edan unos\u00a02 billones de pesos<\/strong>\u00a0de diferencia, estimaciones de mercado como las que hizo la consultora financiera 1816, indican que ese monto era lo que necesitaban los bancos\u00a0para \u201cencajar\u201d efectivo\u00a0<\/strong>y cumplir con el reajuste de la regulaci\u00f3n de fondos m\u00ednimos inmovilizados.<\/p>\n\n\n\n Con este doble movimiento, desde Finanzas y el Banco Central se intenta asegurar que los pesos liberados tras la \u00faltima licitaci\u00f3n de Letras y bonos del Tesoro no circulen hacia otros destinos que puedan generar inestabilidad. La intenci\u00f3n oficial es evitar que ese excedente presione sobre las tasas de inter\u00e9s o se traduzca en mayor volatilidad cambiaria.<\/p>\n\n\n\n \u201cFue una licitaci\u00f3n at\u00edpica, con un solo instrumento y dirigida exclusivamente a bancos. El bono Tamar termin\u00f3 saliendo a un spread bajo (1%) relativo a lo que fue la licitaci\u00f3n de la semana pasada (6.0%-7.5%). Esto era esperable porque era el \u00fanico instrumento elegible para cumplir la integraci\u00f3n de los nuevos encajes\u201d, se\u00f1alaron desde el equipo de Research de Puente, donde aclararon que ese 1% de spread sobre la tasa mayorista \u201cimplica una tasa real muy alta en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos\u201d.<\/p>\n\n\n\n En los mercados, la interpretaci\u00f3n predominante es que la combinaci\u00f3n de medidas tras el desarme de las Lefi configurar\u00e1 un escenario con tasas de inter\u00e9s m\u00e1s elevadas y con consecuencias directas sobre la actividad econ\u00f3mica. La consultora 1816 plante\u00f3 que \u201cno es claro qu\u00e9 indicador de agregado utiliza el BCRA<\/strong> para decidir sus operaciones de mercado abierto o su pol\u00edtica de encajes\u201d, dado que el objetivo de oferta monetaria privada se mide de manera trimestral. En su an\u00e1lisis, la entidad \u201cparece moverse en funci\u00f3n del tipo de cambio\u201d.<\/p>\n\n\n\n En la misma l\u00ednea, Invecq evalu\u00f3 que la actual estrategia \u201cpodr\u00eda consolidar niveles elevados de tasas de inter\u00e9s<\/strong> en los pr\u00f3ximos meses\u201d, justo en un per\u00edodo en el que restan vencimientos de deuda en pesos por alrededor de 9 billones de pesos. Seg\u00fan la consultora, si bien el objetivo oficial es frenar presiones sobre el d\u00f3lar y sostener el ancla inflacionaria, \u201ctambi\u00e9n se incrementa el riesgo de una mayor desaceleraci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica y de que el Gobierno llegue a las elecciones en un escenario de elevada tensi\u00f3n financiera\u201d.<\/p>\n\n\n\n A partir de hoy el Banco Central cambiar\u00e1 la forma en que se calculan los encajes. La modificaci\u00f3n implica pasar de un promedio mensual de saldos diarios a una exigencia de cumplimiento diario. Adem\u00e1s, se elimina la posibilidad de trasladar faltantes de un per\u00edodo a otro. Seg\u00fan Portfolio Personal Inversiones, esta decisi\u00f3n \u201cmarca un endurecimiento del esquema<\/strong>, porque limita la flexibilidad que ten\u00edan los bancos para compensar desv\u00edos\u201d.<\/p>\n\n\n\n El ajuste tambi\u00e9n incluye un incremento transitorio de cinco puntos porcentuales en los encajes aplicables a dep\u00f3sitos a la vista en bancos del grupo A, a los fondos comunes de inversi\u00f3n money market<\/em> y a las cauciones. \u201cA partir de ma\u00f1ana y hasta el 28 de noviembre, los encajes de los bancos del grupo A subir\u00e1n de 45% a 50%, mientras que los de los FCI y cauciones pasar\u00e1n de 40% a 45%\u201d, explic\u00f3 PPI. Ese aumento podr\u00e1 integrarse con t\u00edtulos p\u00fablicos.<\/p>\n\n\n\n El informe agrega que tambi\u00e9n se habilita la posibilidad de integrar tres puntos porcentuales adicionales con t\u00edtulos del Tesoro colocados en licitaciones especiales, \u201crevirtiendo casi por completo el recorte de cuatro puntos porcentuales que hab\u00eda entrado en vigencia el 1\u00b0 de agosto\u201d. \u201cSi el incremento en la integraci\u00f3n de encajes que va de agosto se fonde\u00f3 con endeudamiento de corto plazo, esa escasez de pesos se mantendr\u00e1 esta semana\u201d, advirti\u00f3 PPI. En ese marco, la consultora sostuvo que \u201clos \u2018nuevos\u2019 pesos ir\u00edan a la licitaci\u00f3n ad hoc de hoy, lo que mantendr\u00eda las tasas cortas muy presionadas<\/strong>\u201d.<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Unos $5,8 billones hab\u00edan quedado \u201csueltos\u201d tras una licitaci\u00f3n de bonos del Tesoro el mi\u00e9rcoles pasado. 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