En una buena jornada financiera hubo indicios de menos presi\u00f3n dolarizadora. La incertidumbre por las elecciones en la provincia de Buenos Aires el 7 de septiembre acotan las apuestas de carry trade.<\/p>\n\n\n\n
La semana financiera arranc\u00f3 con mayor estabilidad para el tipo de cambio. El d\u00f3lar oficial cay\u00f3 10 pesos hasta $ 1.370 y los financieros tambi\u00e9n operaron en baja. La pol\u00edtica del gobierno de elevar fuertemente las tasas de inter\u00e9s y al mismo tiempo subir los encajes empez\u00f3 a rendir sus frutos, aunque tendr\u00eda una contrapartida en una desaceleraci\u00f3n del cr\u00e9dito.<\/p>\n\n\n\n
En la medida que se consolide la tranquilidad cambiaria, se espera que r\u00e1pidamente aumente la apuesta para posicionarse en tasas en pesos, luego de la \u00faltima suba impulsada por el propio Tesoro.<\/p>\n\n\n\n
Varias Alycs est\u00e1n recomendando a sus clientes, tanto individuos como empresas, que aprovechen las \u201csuper tasas\u201d que hoy se pueden obtener en el mercado. Las Lecap que emite el Tesoro, que se fueron al 60% anual en pesos, pero tambi\u00e9n los bancos aumentaron el rendimiento de sus plazos fijos. Algunas entidades salieron a pagar el 36% anual cuando hace un par de semanas ofrec\u00edan menos del 30%.<\/p>\n\n\n\n
La apuesta del equipo econ\u00f3mico es que estos rendimientos en moneda local sean lo suficientemente atractivos como para reducir la demanda de d\u00f3lares, incluso en pleno proceso electoral.<\/p>\n\n\n\n
La duda es si habr\u00e1 inversores extranjeros interesados en ingresar d\u00f3lares para cambiarse a pesos y aprovechar estos rendimientos muy atractivos. La disminuci\u00f3n en la cotizaci\u00f3n del contado con liquidaci\u00f3n, que cerr\u00f3 debajo de $ 1.360, estar\u00eda mostrando que al menos se calm\u00f3 la presi\u00f3n dolarizadora por parte de las empresas.<\/p>\n\n\n\n
Por otra parte, la expectativa es que las tasas no duren demasiado tiempo en los niveles actuales. En la medida que se prolongue la estabilidad cambiaria, lo l\u00f3gico es que de manera m\u00e1s o menos r\u00e1pida confluyan a niveles m\u00e1s cercanos al 30-35% anual, es decir el nivel de mediados de junio, antes del comienzo del ajuste cambiario.<\/p>\n\n\n\n
En ese sentido, posicionarse en pesos a estos niveles puede generar rentabilidad en varias dimensiones. Por un lado la tasa de inter\u00e9s, pero tambi\u00e9n suma la posible apreciaci\u00f3n de la Lecap o Boncap. Y si hubiera una retracci\u00f3n adicional del tipo cambio eso mejorar\u00eda la ganancia medida en moneda dura.<\/p>\n\n\n\n
Por otra parte, el peligro de un nuevo salto del d\u00f3lar se encuentra acotado, ya que el techo de la banda es de $ 1.450. por lo tanto, la suba potencial es inferior al 10%. Aunque no hay confirmaciones ni del Gobierno ni del FMI, el mercado espera que el esquema de bandas se prolongue al menos hasta fin de a\u00f1o, o sea bien pasada las elecciones legislativas.<\/p>\n\n\n\n
Desde el Fondo le pidieron al Gobierno que clarifique cu\u00e1l ser\u00e1 el esquema monetario que utilizar\u00e1 en el futuro, pero sin hablar de tiempos. En el \u00faltimo staff report del FMI se defini\u00f3 un cambio en la meta de reservas exigidas hasta fin de a\u00f1o (USD 5.000 millones adicionales respecto al nivel actual), pero no se hace menci\u00f3n a posibles modificaciones al esquema de bandas.<\/p>\n\n\n\n
Por supuesto que la recomendaci\u00f3n de pasarse a pesos queda muy supeditada al resultado de las elecciones. Y las fechas se vienen encima, ya que el 7 de septiembre se vota en la provincia de Buenos Aires. El resultado de este comicio ser\u00e1 clave para sostener la estabilidad cambiaria y que no se produzca un aumento de la presi\u00f3n dolarizadora.<\/p>\n\n\n\n
El recuerdo de lo sucedido en agosto de 2019 todav\u00eda est\u00e1 fresco. La PASO ganada por amplio margen por Alberto Fern\u00e1ndez provoc\u00f3 una corrida contra el peso y finalmente fue necesario imponer controles cambiarios para que el tipo de cambio no se dispare m\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n
Un buen resultado para la alianza de La Libertad Avanza en territorio bonaerense podr\u00eda incluso hacer caer el tipo de cambio nominal. Al contrario, un resultado flojo implicar\u00eda que el d\u00f3lar puede testear sin mayores inconvenientes el techo de la banda, obligando al BCRA a salir a vender reservas para contener el precio. En este segundo escenario, la ganancia por pasarse a pesos se reducir\u00eda a una m\u00ednima expresi\u00f3n, junto al riesgo que implicar\u00eda semejante movida.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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